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人民幣債券

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人民幣債券是甚麼?

人民幣債券是一種由發債機構發行的債務工具,不論是本金、利息還是價格,都是以人民幣計價、交易和結算,主要分為 (1)在岸人民幣債券 和 (2)離岸人民幣債券2
 
  1. 在岸人民幣債券
    在岸人民幣債券即是於中國大陸境內買賣的人民幣債券,以在岸人民幣 (CNY) 交易及結算。截至2020年6月,中國在岸人民幣債券的市場總額高達15.5萬億美元,屬於全球第二大的債券市場 3

  2. 離岸人民幣債券
    為了推動中國債券市場及人民幣國際化,香港首批人民幣債券在2007年發行 4 ,允許非中國內地的人士投資人民幣債券,並以離岸人民幣 (CNH) 結算,吸引來自覆蓋新加坡、倫敦、紐約等等的投資者。根據2019年國際結算銀行的統計數字,香港不但在人民幣支付及外匯交易方面皆擁有領先地位,更是目前最大的離岸人民幣債券市場 5。同時,《粵港澳大灣區發展規劃綱要》提及到,為強化全球離岸人民幣業務樞紐地位,大灣區內的企業也可按規定跨境發行人民幣債券 6

人民幣債券優點

現時人民幣債券市場的規模已在全球數一數二,而隨著中國債市日趨成熟,預計未來將會有更多外資透過中國債券市場進行集資8,帶動人民幣債券成為最受歡迎的投資產品之一。
根據香港交易所,截至2022年4月,中國國債的10年期回報率較歐洲、美國等主要市場的同類債券為佳,風險調整後的回報亦更吸引,中國國債10年期名義收益率較美國國債高0.5%9,可為投資者帶來分散投資的好處。

人民幣債券風險

人民幣債券和其他債券一樣,投資者同樣需要面對發債機構未能準時支付本金或利息的違約風險。一旦發行人出現財政危機或其他管理問題,就有可能無法歸還本金,導致投資者血本無歸。一般而言,債券離到期時間越久,違約及信用風險就越高。
除此之外,由於人民幣屬於外匯管制貨幣,因此只能在中國大陸境內自由交易,並不可以在香港自由兌換,換言之,一旦中央政府收緊限制,人民幣債券流通性有可能受到影響,導致投資者需要承受更高的流通性風險。
其他潛在風險還包括利率風險和通脹風險,具體來說,當環球利率上升時,債券的價格通常會下跌,而人民幣債券的回報亦可能因為追不上通脹水平,而失去原有購買力。概括而言,所有投資均涉及風險,人民幣債券也不例外,所以投資者應細閱相關債券的銷售文件,並在必要時諮詢具相關專業資格之人士的意見。

人民幣債券常見問題

  1. 人民幣債券和點心債券有甚麼分別?
    「點心債券」(Dim Sum Bond) 是在香港發行的離岸人民幣債券,主要發行人包括中國財政部、港資企業、跨國企業、國際金融機構和國際組織等等,覆蓋行業分佈非常廣泛。由於離岸人民幣債券最初僅在香港發行,所以有些投資者以香港特色為其命名,這也就是「點心債券」名稱的由來。

  2. 在岸人民幣 (CNY) 和離岸人民幣 (CNH) 有甚麼分別?
    CNY和CNH的最大分別在於,前者是在中國大陸交易使用的人民幣,而後者是在中國大陸境外離岸交易用的人民幣,兩者的本質大致相同,但在兌換其他貨幣的時候,交易價格有時候會存有輕微差異。香港屬於離岸市場,因此如果想在香港投資人民幣債券,就會以 離岸人民幣(CNH)結算。

小總結

💡人民幣債券泛指所有以人民幣結算的債務證券
💡人民幣債券分為在岸及離岸債券兩種,分別以在岸人民幣 (CNY) 和離岸人民幣 (CNH)交易和結算
💡在岸人民幣債券於中國大陸境內交易,而離岸人民幣債券允許在中國大陸境外的地區交易
💡香港屬於離岸人民幣債券市場,「點心債券」亦是離岸人民幣債券的一種
💡和其他債券一樣,投資人民幣債券同樣存在風險,包括發行商違約、外匯管制風險、利率風險和通脹風險等等
💡投資人民幣債券前,投資者應細閱相關債券的銷售文件,或諮詢具相關專業資格之人士的意見
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1.資料來源:政府新聞公報,《立法會十九題:發展香港債券市場》,2022
2.資料來源:匯豐環球投資管理,《人民幣債券投資指南》,2014
3.資料來源:安聯投資,《有關中國債券市場的9件事》,2020
4.資料來源:香港金融管理局,《金融基建及香港的國際金融中心地位》
5.資料來源:香港金融管理局,《中國業務的主要樞紐》,2023
6.粵港澳大灣區,《粵港澳大灣區發展規劃綱要》,2019
8.資料來源:匯豐環球投資管理,《人民幣債券投資指南》,2014
9.資料來源:香港交易所,《中國債券投資入門個人投資者須知》,2022

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